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瑞达期货:产区去库速度加快 苹果料将宽幅震荡

  2月,苹果主力合约期价止跌反弹,月度涨幅超4.0%,主要是节后需求消费补库,有利提振全国苹果冷库去库存速度。展望于3月份,果农货剩余量较少,促使各个产区出现惜售挺价的蔓延,随着冷库库存的不断消化,叠加替代品水果的减弱,预计苹果相对需求或继续回升,苹果期货价格将宽幅震荡。

  根据美国农业部(USDA)的数据显示,中国近十年来产量和种植面积稳步增长。进入2010-2015年苹果产量增速在7%-8%,2016年后苹果产量增速明显放缓至4%-5%,同时今年受到历史以来的自然灾害的影响,预计2018/2019年度产量将有所下调至3760万吨。

  在苹果的主产区分布上,受苹果生长条件限制,我国的苹果种植按省份划分,广泛分布于25个省份。其中最大主产省位于陕西,占全国产量24%;其次是山东省占全国产量22%。按照地区划分,主要分为黄土高原产区(陕西、甘肃、山西,三省总产量占全国41%左右)、渤海湾产区(山东、河北、辽宁,三省总产量占全国40%左右)和其他产区(20%左右)。

  苹果进口方面,中国苹果进口量较少,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。2018年12月份鲜苹果总进口量4683吨,环比增加33.88%,同比增加39.10%。2018年1-12月份累计进口量6.45万吨,同比去年减少6.30%。2018年12月单月鲜苹果进口量继续增加,并且处于近三年以来的同期高位。

  从图2可以看出相关的规律性,月度进口量走势有明显的波峰和波谷,通常第二季度的进口量最多,第四季度的进口量最少。根据海关总署的数据显示,一般每年的4月、5月为该年进口量最大的月份。每年的年度进口量合计数虽表现出上下波动,不过整体仍是偏增长的趋势。

  中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例,2017/18年度国内消费达到3500万吨,同年度产量为4350万吨,消费的比例达到80%,而加工方面则为460万吨,出口为138万吨左右,分别占苹果需求的10%和3%。近十年,中国苹果需求不断上涨,主要受国内消费方面的带动,但由于中国苹果的消费与其他国家明显处于较高水平,鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果,预计后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓,加工方面大多维持在500万吨左右,出口则保持在100万吨附近。

  苹果出口方面,2018年中国苹果出口量150万吨不到,占国内苹果产量仅仅3%的比例。规律性上看,月度出口量走势也有明显的波峰和波谷,通常第四季度的出口量最多,第二季度的出口量最少,与进口量形成鲜明的反差。根据海关总署的数据显示,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最低。2000年以来,苹果出口量震荡攀升,09年至15年有所回落,不过于2016年出口量达到了130万吨以上,创历史新高,占该年产量的3%左右。

  据海关数据最新显示,截止2019年01月,中国出口苹果当月86,320吨,出口单价为1,148.98美元/吨,累计同比-21.7%,主要由于该年度苹果减产以及外贸环境的变化,使得出口量也相应调低。

  而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。加之,我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,占比在85%左右,当然也包含损耗量;12%为深加工,出口量占比较为低。

  海关总署数据显示,截止2019年01月,出口苹果汁当月2万吨,出口平均单价921.05美元/吨,出口苹果汁累计同比-72.9%。苹果汁累计出口同比下降幅度偏大,主要是今年受到出口贸易政策的限制以及苹果产量的减少导致的。

  从苹果产区角度而言,山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为4.40元/斤,相较于上个月上涨了0.20元/斤,相比去年同期水平上涨1.45元/斤,同期涨幅达49.15%。陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为6元/斤,相较于上个月上涨了0.15元/斤,比去年同期水平上涨了1.6元/斤,涨幅超30%;整体现货价格稳步上行,并且各主产区苹果价格仍偏高于去年同期水平。

  苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。

  截止2019年2月底,受春节补货需求明显增加,主销区苹果批发市场行情略显良好,出货量尚可,全国苹果批发价为8.73元/公斤,环比上涨了0.8元/公斤;富士苹果批发平均价为8.05元/公斤,环比上涨了0.05元/公斤。

  苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截止2019年2月26日,蜜桔批发平均价格为1.73元/斤,较去年同期下滑了6.98%;香蕉批发平均价格为2.81元/斤,较去年同期水平上涨了4.60%,鸭梨批发平均价格价格为2.345元/斤,比去年同期水平上升了59.52%,涨幅大于其他水果品种;香蕉、鸭梨批发价格有所上调,蜜桔价格延续跌势;而富士苹果批发价格在3.80元/斤,较同期环比上涨了14%。替代品价格涨跌互现,但基本与苹果价格同步变化的趋势,由于蜜桔类丰产,使得价格延续下跌,与苹果等价格呈现分化的局面。

  主流资金行为分析:苹果主力合约前20名持仓结构以多头主流为主,截止2019年2月26日,多单量为67725手,空单量65844手,净多持仓量为1881手,持仓结构净多头略占据优势,但相比于上个月多空头主力资金持仓持续流出。另外以下图表可以明显看出来,截至2019年2月底苹果主力合约的持仓额波动相对平稳状态,苹果市场总持仓额达到2685273.04万元,其中AP1905合约持仓额为1672415.9万元,较前期同期小幅下滑。而苹果期货市场资金的介入均有所消减,后续密切关注持仓情况。

  2018/2019苹果冷库总库存处于较低水平,目前全国苹果冷库去库存率为30.60%,同比去年同期冷库消化进度有所加快。其中山东冷库库容减少0.3%,陕西冷库库容减少0.5%,冷库降幅同比明显,前期主要受到客商补货需求的有利提振,助推现货价格稳步上涨。展望于后市,随着库存不断消耗,加上柑橘类水果替代品的减弱以及其他水果的断档,苹果的相对需求或继续回升,预计苹果期价宽幅震荡。操作上,建议苹果期货主力合约暂且在10900-11700元/吨区间高抛低吸。

  投机策略(短线策略):短线来看,产区降雨颇多,对于苹果的销售形成一定阻碍。技术上看,AP1905日线图K线仍处布林中轨上方,并且处于60日均线边缘,但k线系统向下发散,短期技术指标偏空,建议AP905合约暂且观望。

  投机策略(中线策略):随着冷库去库存速度加快,叠加下方成本支撑明显,预计苹果期价仍有上涨的动能。操作上,建议AP1905合约逢回落至11000附近买入多单,目标参考11480,止损10760。

  套利策略:目前跨月套利的苹果合约为1905和1910合约,预计两者价差维持在-2000元/吨附近,激进者可采取“空1905多1910”的套利,可在价差-1900元/吨建仓,目标价差为-1500元/吨,止损价差为-2100元/吨。

  企业套保:鉴于新季苹果入库基本完成,2015北京保安行业发展报告》在京发布,高价收购成本将支撑苹果价格过度下跌的风险,届时贸易商或者果农可适时买入或卖出苹果套期保值。